Что это
Обычный фьючерс исполняется в фиксированную дату. Перпетуал никогда не экспирируется, поэтому биржам нужен другой механизм, чтобы его цена не уходила от спота: funding. Трейдеры могут держать плечевую длинную или короткую экспозицию столько, сколько могут удерживать маржу.
Как funding держит его у спота
На каждом интервале funding одна сторона платит другой малый процент от размера позиции. Когда перп торгуется выше спота (положительный базис), лонги платят шортам, подталкивая цену вниз; когда ниже — шорты платят лонгам. Поэтому funding — это и привязка, и показатель того, какая сторона перегружена.
Почему перпетуалы доминируют
Нет экспирации — нет ролловера, а глубокая ликвидность плюс высокое плечо делают перпетуалы главной площадкой направленной крипто-торговли. Это же концентрирует там плечо, поэтому funding, базис и open interest перпетуалов центральны для чтения позиционирования рынка.